Phản biện lại những chỉ trích liên quan tới Bitcoin #1

Sự biến động của bitcoin là một sự đánh đổi cho đặc tính nguồn cung cố định tuyệt đối và một thị trường không bị can thiệp của bitcoin. Tuy nhiên, với sự phát triển của việc áp dụng bitcoin, các sản phẩm phái sinh và sản phẩm đầu tư liên quan tới bitcoin, mức độ biến động của bitcoin sẽ giảm dần xuống, như lịch sử của nó đã cho thấy điều đó.

Như đã thảo luận trong bài nghiên cứu Bitcoin là một phương tiện lưu trữ giá trị đầy khát vọng (FDA), quỹ đạo của một loại tài sản đi từ lúc chưa được ai biết tới cho đến khi trở thành một phương tiện lưu trữ giá trị toàn cầu không thể là một con đường thẳng. Tại thời điểm viết bài nghiên cứu này, bitcoin vẫn đang trong quá trình nổi lên như một phương tiện lưu trữ giá trị và củng cố vị thế đó. So với các phương tiện lưu trữ giá trị phổ biến khác (ví dụ như vàng), bitcoin vẫn chỉ đang được nắm giữ bởi phần nhỏ dân số.

Theo thời gian, biến động hàng ngày của bitcoin có thể sẽ giảm dần tương ứng với sự tăng trưởng tính thanh khoản của thị trường giao ngay và thị trường phái sinh cũng như sự phát triển của các sản phẩm cho phép nhà đầu tư thể hiện sự hứng thú của mình với bitcoin theo nhiều cách, dẫn tới mở rộng sự sở hữu và tham gia của mọi người vào không gian này. Khi việc sở hữu bitcoin được trải rộng, giá của bitcoin sẽ ổn định hơn do tác động của những người mới tham gia vào thị trường sẽ ít có khả năng dịch chuyển giá hơn. Tuy nhiên, mặc dù mức độ biến động của bitcoin tiếp tục giảm theo thời gian, nó vẫn đang biến động ở mức độ cao khi đem so sánh với những tài sản tài chính khác. Biến động của nó được thể hiện ở biểu đồ phía dưới.

Sự biến động của bitcoin cũng được thể hiện ở vàng, khi vai trò của vàng là chưa rõ ràng với những nhà đầu tư sớm. Điều này dẫn tới sự biến động hàng năm và thậm chí là biến động hàng ngày tới tận ngày hôm nay. Tuy nhiên, như nhà quản lý quỹ phòng hộ nổi tiếng Paul Tudor Jones đã chỉ ra ra trong bức thư gửi tới nhà đầu tư tháng Năm/2020:

“Trong trường hợp của vàng, đó là một cơ hội mua rất tốt bởi vì vàng đã tăng gấp 4 lần so với đỉnh trước đó"

Một cách khác để hiểu về biến động của bitcoin đó là hệ quả của nguồn cung cố định. Nhu cầu tăng lên cũng không thể làm tăng nguồn cầu của bitcoin, hoặc tăng tốc độ phát hành bitcoin mới (nhờ thuật toán điều chỉnh độ khó đảm bảo các khối được đào lên sau mỗi 10 phút). Nguồn cung cố định này làm cho bitcoin khan hiếm và có giá trị.

Như Parker Lewis, một chuyên gia về Bitcoin, đã chỉ ra, “Bitcoin có giá trị vì nó có nguồn cung cố định và nó cũng biến động bởi vì lý do đó.”2 Nói cách khác, một trong những lý do khiến bitcoin có giá trị là vì nó khan hiếm, nhưng sự khan hiếm đó có được là nhờ nguồn cung cố định, nguồn cung cố định lại khiến bitcoin trở nên biến động hơn. Do đó, chúng ta không thể loại bỏ sự biến động của bitcoin mà không loại bỏ đi nền tảng cốt lõi tạo ra giá trị của nó.

Sự biến động của bitcoin cung có thể được giải thích là do bitcoin có một thị trường có khả năng chống lại sự can thiệp - không một ngân hàng trung ương hay chính phủ nào có thể thao túng hoặc làm dịu bớt một cách nhân tạo sự biến động của nó.

Sự biến động chính là đánh đổi của bitcoin để có được một thị trường tự do, không bị bóp méo. Giá cả tự do phản ánh thực sự quan hệ cung cầu cùng với sự biến động được ưa thích hơn là sự ổn định nhân tạo, điều có thể dẫn tới một thị trường bị bóp méo và có thể bị đổ vỡ nếu không có bàn tay can thiệp.

“Chúng ta đang hoạt động trong các thị trường bị bóp méo cao độ, ở đó quỹ đạo đi lên phụ thuộc hơn bao giờ hết vào niềm tin của tập thể các nhà đầu tư vào sức mạnh đã bị kéo căng của lập trường chính sách tiền tệ để bù đắp cho những rủi ro ngày càng tăng lên.” - Mohamed A. El-Erian, Blooomberg.

Duy Tùng - Coin98 Insights, Dịch và trích từ Revisiting Persistent Bitcoin Criticisms - Fidelity Digital Assets Research - Nov 2023