OLD USDC POST

Dostlar selamlar, biliyorsunuz piyasada USDC karmaşası dönüyor. Gelin bi bakalım biz bu hikayeden kendimize bir şeyler çıkarabilir miyiz, birlikte karar verelim.

İşin aslı şu ki, Circle'ın $40 milyar rezervinin $3.3 milyarı batmış bir bankada (SVB) duruyor. SVB'nin kurtarma oranı 0 olursa, bu yüzde 8.25'lik bir açık demek. @mcuban'a göre FDIC, varlıkların 'kurtarma oranı'na göre ödeme yapacak. Çoğu teminat mortgage destekli menkul kıymetler olduğu için %50 kurtarma oranı makul bir hedef gibi duruyor.

%50 kurtarma oranı varsayımıyla, USDC adil değer 0.95875 civarında olmalı.

Aşağıda Circle'ın SVB'deki nakit varlıklarının farklı kurtarma oranlarında adil değeri gösteriliyor.

Zaten %0 varsayılan kurtarma oranının altında işlem görüyoruz. (Yaklaşık -%50 kurtarma oranı varsayımıyla.)

İkinci neden ise, USDC'lerin çok karlı olması. ABD Hazine Bonoları ile %4.6 getiri üretiyorlar.

Bu, bu yılki açığı kapatmak için yeterli sermayeye sahip oldukları anlamına geliyor. Dahası, bilançolarında rezervlerinin dışında $500 milyon nakit eşdeğerleri var.

Özet: Adamlar zengin. Yüksek sermayeleri, yüksek likiditeleri var ve milyarlarca dolarlık karlı bir işletme yürütüyorlar.

Üçüncü neden ise, şirketin kendisinin $3.3 milyar açığından daha değerli olması. Geçen yıl Nisan ayında Circle, $9 milyar değerlemesiyle $400 milyon topladı.

Hala sahip oldukları $3.3 milyar açığın çok daha fazlası.

Şimdi:

A) Gelir $2.2 milyar

B) $500 milyon nakit

C) Şirket değerlemesi $9 milyar

Piyasanın USDC çıkışlarında %10'luk bir açık olduğunu düşündüğü için yanlış fiyatlanmış gibi görünüyor.

Son olarak, Circle büyük geleneksel destekçilerinden vested interest sahibi.

Blackrock, MMF'deki $33 milyarın tamamını yönetiyor. Fidelity, Marshall Wace ve Valor gibi yatırımcılar da masada.

Piyasada USDC geri ödemelerinde %10'luk bir açık olduğunu düşünmeleri bence yanıltıcı.

Son olarak, Circle büyük geleneksel destekçilerden yararlanıyor ve onların işlerinin devam etmesi onlar için karlı.

Blackrock, $33 milyarlarını yönetiyor.

Fidelity, Marshall Wace ve Valor gibi isimler ise Circle'ın yatırımcıları arasında yer alıyor.

Ben USDC'nin adil değerinin altında olduğunu düşünüyorum ve bunun iki nedeni var:

Kayıptan Kaçınma: Kaybetmekten kaynaklı psikolojik acının kazanmaktan iki kat daha güçlü olması.

Luna/UST & Ayı Piyasası Sorunsalı: Hepimiz biraz stresliyiz, ama benim için bu bir fırsat gibi görünüyor.

YTD