fxUSD：具体细节

fxUSD 的公告文章介绍了 fxUSD 的概念和整体系统设计，所以如果您还没有阅读过，请从这里开始并大肆宣传！然后将您的“等一下，……会怎样”的问题带回到这里。我们将深入了解它的原理，看看它是如何工作的。

从 f(x) 稳定杠杆对开始

f(x) 协议引入了 fETH 和 xETH 以及用于创建它们的总体概念：稳定杠杆对。要了解 fxUSD，我们就从这里开始。
为了创建稳定杠杆对，f(x) 持有一些基础代币的储备。首先，让我们考虑 stETH。以 stETH 储备为基础铸造了两种类型的衍生代币：一种是稳定的，一种是不稳定的。在任何时候，两种衍生代币的总市值都等于储备金的价值，并且任何衍生代币都可以随时赎回其在储备基础代币中的份额。
随着储备代币的价格变化，用户可以兑换每种稳定代币和波动代币的基础代币数量也会变化。稳定代币的美元价值固定为 1 美元，因此，随着储备中的 stETH 价格上涨，波动性代币价格会以 stETH 的倍数上涨。根据 xETH 的性能，该倍数通常在 1.5 倍至 3 倍之间变化，但在协议响应限制之前它可能会升至 4.3 倍。

f(x) 稳定杠杆货币对机制开启了这一切，并支撑了 fxUSD
为了维持整个系统的稳定性，提供了“再平衡池”。通过将稳定的衍生品代币存入再平衡池中，用户可以获得储备收益的一部分，即stETH质押收益。为了换取这一收益，用户需要承担风险：如果稳定代币过多而杠杆代币不足以吸收波动性，则再平衡池中的稳定代币将从储备中兑换成 stETH，从而减轻对稳定代币的压力波动性代币并保持系统的稳定性。从用户的角度来看，这相当于用再平衡池中的稳定币以市场价格购买 stETH。
创新的动态稳定杠杆配对技术为 fxUSD 提供了三个关键功能：

• 强大的、经过现实世界验证的挂钩可防止向上和向下脱钩
• 内置实际收益率，以储备金收益率计价（在本例中为抵押的 ETH）
• 即时铸币和赎回，零滑点，无需提供交易池流动性（特别是集成到聚合器后，当然仍然有一定的协议费用）

从 fETH/xETH 到 fxUSD 的一个重要区别，实际上对于除 fETH 之外的所有新的稳定杠杆对来说，一个重要的区别是单一储备的稳定衍生代币不会具有流动性。相反，它们只能存在于再平衡池中或（如果该货币对包含在 fxUSD 支持中）fxUSD 储备中。再平衡池稳定存款可以随时无限制地兑换其储备份额，但不能自行提取到钱包。支持 fxUSD 的货币对的稳定币可以从再平衡池中提取，甚至可以直接铸造……但只能是 fxUSD。

一种代币统治一切：多个稳定杠杆货币对支持 fxUSD

仅使用上述机制，每个稳定杠杆对都会创建两个衍生代币以及自己的再平衡池。然而，为了扩容，f(x) 应该只有一种与美元挂钩的稳定币。为了实现这一目标，个人储备稳定币将不会具有流动性，而是仅限于在其再平衡池中挖矿或用于铸造单一流动性王者代币：fxUSD。对于每个储备 LSD，再平衡池和杠杆代币仍将是分开的，允许再平衡池之间的收益率不同，以及每个杠杆“x”代币之间的杠杆率不同。这种分离是明智的，因为这些池和代币由具有不同风险、基本收益率等的不同储备 LSD 支持。
fxUSD 合并了成分对中的稳定币，如下所示：

1. fxUSD 由来自接受的 LSD 稳定/杠杆对的一篮子稳定币以 1:1 的比例提供支持，并且可以通过提供接受的 LSD 或从再平衡池中提取来铸造
2. 当从 LSD 铸造 fxUSD 时，LSD 用于铸造该 LSD 的稳定衍生品，然后将其放入 fxUSD 储备中
3. 当通过从再平衡池中提取稳定币来铸造 fxUSD 时，提取的稳定币将被转移到 fxUSD 储备中

fxUSD 概述 fxUSD 最终由一篮子 LSD 支持。每个 LSD 都有自己独立的稳定杠杆对机制
尽管支持 fxUSD 的机制涉及相当多的连接，但用户体验非常简单。 f(x) 提供了几种不同的选择，通过对成分 LSD 进行单独再平衡池来赚取不同收益和风险的稳定币收益，但只有一种流动性与美元挂钩的稳定币可以保存在钱包中或在 f(x) 之外使用）。

风险管理和外汇美元储备

fxUSD 将仅由使用 ETH LSD 基础代币的稳定杠杆对提供支持，并且在发布时仅限于 stETH 和 sfrxETH。新的 LSD 可能会在某个时候加入以扩大 fxUSD 储备，但每个新的支持 LSD 在被允许进入 fxUSD 储备之前都将接受风险管理审查、参数设置和社区治理批准。
风险管理将在协议层面实施，方法是为每个 LSD 设置存款上限，以及每个 LSD 可能为支持 fxUSD 贡献的总美元价值上限。这种简单的两层机制允许协议对单个稳定杠杆对的增长设置限制，并将其纳入 fxUSD 支持中。反过来，这种控制使协议能够允许 LSD 在协议中增加其 TVL，而不必立即承担 fxUSD 增长的风险。

从任何再平衡池中提款都会变成 fxUSD
一旦铸造，fxUSD 可以保存在钱包中、转移、在 f(x) 之外使用等。fxUSD 也可以存回源再平衡池之一或兑换为储备 ETH LSD 代币。再平衡池和储备代币赎回路径的可用性取决于 fxUSD 储备中代币的构成。由于 fxUSD 是由其储备代币 1:1 支持的，因此总有一种方法可以将每个 fxUSD 兑换为价值 1 美元的 ETH LSD，尽管可兑换的具体 LSD 取决于 fxUSD 储备的构成。同样，如果 fxUSD 储备中有适当的代币，则 fxUSD 只能直接“存入”（即兑换 LSD 稳定币并转移）到再平衡池中。

只要 fxUSD 储备中有足够的合适代币，就可以将其返回到再平衡池中。一旦到达，就可以留下或立即从储备中兑换 ETH LSD。
考虑一个例子。从空的 fxUSD 储备开始，想象 Alice 使用 stETH-Stable 铸造 100 个 fxUSD，而 Bob 使用 frxETH-Stable 铸造 10 个 fxUSD。然后，Alice 可以将最多 10 fxUSD 存入 frxETH-Stable 池中（或许还可以将其兑换为 frxETH）。如果她这样做，那么所有剩余的 fxUSD，包括 Bob 的 10 个 fxUSD，都只能存入 stETH Rebalance 池中，才能兑换成 stETH。

现在是有趣的部分：现在是飞轮时间

fxUSD 的总供应量受到其组成的 LSD 再平衡池的 TVL 的限制。为了增加可用于支持 fxUSD 的流动性，各个LSD储备必须增加。这就是 fxUSD“流动性喷泉”的用武之地。
首先，稳定杠杆对为任何代币提供非常强大的功能，而且基本上是免费的。提供简单杠杆的能力以及没有价格风险的流动性挖矿对于协议来说都是有价值的，并且这两种服务都需要将基础资产存入储备池中。由于 LSD 协议通常根据其 LSD 铸造总数赚取费用，因此新的链上应用场景总是一件好事。
f(x) 协议允许协议通过将 FXN 代币的计量排放定向到各自的再平衡池来放大这一优势。

FXN 指标允许协议增加其再平衡池中的收益率，从而增加对其基础 LSD 的需求，并将更多的 LSD 纳入储备。此外，随着更稳定的代币以其储备金铸造，高波动性（即杠杆）代币的有效杠杆率得到提升，而更高的自由杠杆通常更具吸引力，从而推动对其储备金的更多需求。
随着组成 LSD 协议利用这项服务并增加 f(x) 上的储备 TVL，再平衡池中的可用资产池变得更深，因此 fxUSD 的可用流动性也随之增加。
这里需要注意的是，fxUSD 储备代币是在再平衡池之外持有的。因此，使用给定的 LSD-稳定（直接或通过从再平衡池中提取）铸造 fxUSD 会增加其再平衡池的收益率，从而将更多的 LSD 纳入储备。该机制在组成的 LSD 和 f(x)/fxUSD 之间建立了深度一致性，并在整个生态系统中创建激励措施以支持 fxUSD 效用和增长。

Zaps 简化用户体验

本文讨论的机制的大部分复杂性将被完全隐藏，并且该过程将被优化以感觉无缝和简单。 Zapping 将使直接从 ETH、LSD 或稳定币的进入和退出变得简单、轻松，并在适当的情况下自动路由，以考虑可用性、风险限制和流动性。当提供 ETH 或 LSD 成分时，这些交易也不会出现滑点，因为它们使用 f(x) 铸造和赎回（当然，这些交易仍然会产生 Gas 成本）。

巨大的、无滑点的 fxUSD 可用流动性本质上是作为向成分 LSD 提供流动性服务的副产品而产生的。
把它们放在一起
fxUSD 与 DeFi 中的其他任何东西都不同。它是第一个真正去中心化的稳定币，其可扩展性可与中心化产品进行正面竞争。其强大的挂钩、内置收益率和零滑点交换的结合使其极其用户友好，而巧妙的经济设计自动增加了可用流动性，作为为成分 LSD 提供巨大价值的副产品。
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